反映中小制造業經濟活動的財新制造業PMI指數3月出現明顯回落。

據財新最新公布的數據，中國3月財新制造業PMI 51.2，預期51.7，前值51.7，為連續8個月在枯榮線上方。

這一走勢與國家統計局的數據恰好相反。國家統計局昨天公布的數據顯示，3月制造業PMI 51.8，高于二月的51.6，為連續第2月上升。

制造業發展依然保持相對高速。3月中國經濟繼續向好，不過臨近二季度窗口期，經濟轉弱跡象已經開始顯現，后期可能面臨更大的下行壓力。

統計局PMI和財新PMI表現出較為明顯的背離，這可能與二者的樣本偏向有關。投資者需要密切關注二季度是否會有拐點的跡象。

分項中，產出指數、新訂單指數均小幅下跌。3月新出口訂單指數較2月有所下滑，但保持高增速。3月采購庫存指數和產成品庫存指數雙雙進入收縮區間，反映出廠商補庫存意愿下降。

未來經濟加速擴張的概率很低。如果再悲觀一些，也可能看到增速下行的拐點。投資方面，房地產投資增速開始下滑、制造業投資顯著回落，唯一上漲的基建投資也將受制于財政結余不足以及PPP項目落地的逐步退潮，經濟“生產熱、投資冷”的狀況難改觀。周期性行業的復蘇已在很大程度上被證偽，無法帶動終端需求繼續回升。一季度已經結束，我們一直等待的窗口期即將到來，二季度經濟或顯現出疲軟跡象。

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